摘要： 根據(jù)央行支付結(jié)算司副司長穆長春對央行數(shù)字貨幣的闡述，無論角色定位、投放模式還是技術(shù)路線的競爭基調(diào)，均體現(xiàn)了監(jiān)管部門在跟蹤研究國內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，立足國情對安全底線的把控和技術(shù)細節(jié)的推敲。

“央行數(shù)字貨幣現(xiàn)在可以說是呼之欲出了?！毖胄兄Ц督Y(jié)算司副司長穆長春在上周的第三屆中國金融四十人伊春論壇上介紹了央行法定數(shù)字貨幣DC/EP（DC，數(shù)字貨幣；EP，電子支付）的實踐。他說，DC/EP采取的是雙層運營體系，央行做上層，商業(yè)銀行做第二層，這種雙重投放體系既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動商業(yè)銀行積極性，也能順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。這不會改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系。為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機構(gòu)向央行全額、100%繳納準備金，央行數(shù)字貨幣依然是央行負債，由央行信用擔(dān)保，具有無限法償性。

在Facebook今年6月上線了加密貨幣Libra官網(wǎng)并發(fā)布了白皮書后，全球央行密集釋放研發(fā)數(shù)字貨幣的信號。事實上，我國央行數(shù)字貨幣DC/EP的研究已持續(xù)了5年。去年7月，央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前在國際電信聯(lián)盟召開的法定數(shù)字貨幣焦點組第二次會議上已通報了我國央行關(guān)于法定數(shù)字貨幣的兩層結(jié)構(gòu)模型設(shè)計及詳細功能。

或許各方最關(guān)心的還是穆長春提出的那個問題：我國電子支付已那么發(fā)達，規(guī)模全球第一，為什么還要發(fā)行數(shù)字貨幣？在這里，先要明確的是，我國央行研究發(fā)行的數(shù)字貨幣與Libra有個最重大的區(qū)別，Libra需要運用區(qū)塊鏈技術(shù)打造一個去中心的加盟鏈網(wǎng)絡(luò)體系，在這個網(wǎng)絡(luò)體只運行專用的加密貨幣。這也就是說，Libra在很大程度上擠占了現(xiàn)有貨幣體系中貨幣的使用空間。而我國央行將要發(fā)行的加密貨幣，并不是要取代現(xiàn)有的人民幣體系。據(jù)穆長春解釋，現(xiàn)階段央行數(shù)字貨幣設(shè)計，注重M0替代，而不是M1、M2的替代。主要原因之一是，M1、M2本來就是基于現(xiàn)有的商業(yè)銀行賬戶體系，沒必要再用數(shù)字貨幣來數(shù)字化。而且，支持M1、M2流轉(zhuǎn)的銀行間支付清算系統(tǒng)等各類網(wǎng)絡(luò)支付手段日益高效，若以央行數(shù)字貨幣再去做一次M1、M2替代，只會對現(xiàn)有的系統(tǒng)和資源造成巨大浪費，而無益于提高支付效率。

注重M0替代的央行數(shù)字貨幣，主要想解決現(xiàn)鈔和電子支付在實際應(yīng)用中存在的兩大問題：一是紙鈔和硬幣容易匿名偽造，存在被用于洗錢、恐怖融資的風(fēng)險；二是基于現(xiàn)有銀行賬戶緊耦合模式的電子支付，無法滿足匿名支付的需求。央行數(shù)字貨幣主要用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場景。以此觀之，DC/EP的設(shè)計，既保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，又滿足了便攜和匿名的需求，是對現(xiàn)有貨幣體系和支付體系的有益補充，而不是推倒重來。

所以，基于以上定位，我國央行數(shù)字貨幣采用的是雙層運營體系，并堅持中心化的管理模式。即央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或其他運營機構(gòu)，再由這些機構(gòu)兌換給公眾。顯然，我國央行的數(shù)字貨幣不會將區(qū)塊鏈預(yù)設(shè)為唯一的技術(shù)路線。究竟采用何種技術(shù)路線，要視其滿足需求的能力而定。目前，幾家指定運營機構(gòu)采取不同的技術(shù)路線在做DC/EP的研發(fā)，哪家的路線好，最終會被消費者接受、被市場接受，哪家就最終會跑贏比賽。這是個“市場競爭選優(yōu)的過程”，也就是穆長春所說的“賽馬狀態(tài)”。

央行做上層，商業(yè)銀行做第二層的雙重投放體系契合我們的國情。因為如果由央行直接面對公眾發(fā)行貨幣，就意味著央行不僅要獨力承擔(dān)起包括大小額、銀聯(lián)網(wǎng)聯(lián)在內(nèi)的支付清算、支付系統(tǒng)這個龐大的系統(tǒng)，還要兼顧滿足高效安全穩(wěn)定的需求、提升客戶體驗，這對央行來說并非易事。即便勉力為之，也不能不說是對現(xiàn)有資源的極大浪費。而商業(yè)銀行長期與用戶直接接觸，把握用戶需求并基于此解決用戶痛點，有極大的優(yōu)勢。商業(yè)機構(gòu)IT基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系比較成熟，系統(tǒng)處理能力也比較強，在金融科技運用方面積累了一定經(jīng)驗，人才儲備也比較充分。如果與商業(yè)銀行緊密分工合作，央行不僅能利用現(xiàn)有資源調(diào)動商業(yè)銀行積極性，也能順利提升數(shù)字貨幣的接受程度。雙重投放體系能充分發(fā)揮商業(yè)機構(gòu)的資源、人才和技術(shù)優(yōu)勢。

由此可見，央行對數(shù)字貨幣，不僅有保駕護航的規(guī)矩束縛，還有對其可期的活力釋放。在技術(shù)路線上，央行將保持中性態(tài)度，不預(yù)設(shè)標準答案，不依賴單一路徑，充分尊重市場競爭下的長期技術(shù)演進。在滿足基本門檻的前提下，集中賬戶體系、分布式賬本、電子支付等技術(shù)路線擁有參與競爭的平等機會，并鼓勵不同技術(shù)體系協(xié)同發(fā)展，以釋放創(chuàng)新活力，盡力發(fā)揮市場的優(yōu)勝劣汰和資源配置效用。

看穆長春此番闡述，無論角色定位、投放模式還是技術(shù)路線的競爭基調(diào)，均體現(xiàn)了監(jiān)管部門在跟蹤研究國內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，立足國情對安全底線的把控和技術(shù)細節(jié)的推敲。面對新一輪變革浪潮，央行主動適應(yīng)調(diào)整，敢于激勵創(chuàng)新，為數(shù)字貨幣的探索和成長保駕護航。相信我國在移動支付領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，定能贏得在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的國際主動權(quán)。

（作者系中國財政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后）