目前整個(gè)數(shù)字貨幣市場(chǎng)正處于寒冬之中，我們關(guān)注的焦點(diǎn)在于市場(chǎng)何時(shí)到達(dá)底部，或寒冬何時(shí)結(jié)束？我們不妨考慮一下以下幾個(gè)因素：

（1）從康波周期的角度出發(fā)，周金濤先生預(yù)測(cè)2019年是資產(chǎn)價(jià)格的底部，比特幣資產(chǎn)也遵循同樣的規(guī)律；

（2）從區(qū)塊鏈的創(chuàng)新周期角度出發(fā)，比特幣或區(qū)塊鏈領(lǐng)域的下一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)是什么？技術(shù)上的創(chuàng)新還是商業(yè)模式上的變革？另外監(jiān)管上的變革也是創(chuàng)新領(lǐng)域，政府監(jiān)管部門對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的立法和規(guī)范將在什么時(shí)間點(diǎn)完成？

（3）從比特幣減產(chǎn)角度看，比特幣的下一個(gè)減產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)將在2020年出現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)塊鏈行業(yè)仍處于市場(chǎng)發(fā)展早期，技術(shù)發(fā)展不成熟，面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)；加密數(shù)字貨幣市場(chǎng)規(guī)范不足，存在巨大風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)和加密數(shù)字貨幣領(lǐng)域的相關(guān)立法和監(jiān)管政策尚未完善。

報(bào)告正文

1. 導(dǎo)論：桃李春風(fēng)一杯酒，江湖夜雨十年燈

2018年1月初，比特幣的市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到了驚人的17,000美元/枚，而在2017年1月，其價(jià)格僅僅為1,000美元/枚；在更遠(yuǎn)的2010年，1萬個(gè)比特幣還只能購(gòu)買價(jià)值25美元的披薩。在驚人的投資回報(bào)下，比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)成為世人矚目的焦點(diǎn)：眾多區(qū)塊鏈媒體如雨后春筍般出現(xiàn)，A股市場(chǎng)開始出現(xiàn)“區(qū)塊鏈”概念股，創(chuàng)投圈則興起了“All In Blockchain”。

當(dāng)年近90歲的索羅斯站在達(dá)沃斯論壇談?wù)摫忍貛攀怯艚鹣闩菽瓡r(shí)，眾人嘲諷其吃不到葡萄說葡萄酸。一個(gè)曾經(jīng)狙擊過英鎊，引發(fā)亞洲金融風(fēng)暴的智者，卻被酸不懂比特幣。當(dāng)市場(chǎng)抵達(dá)頂峰位置時(shí)，所有人都已經(jīng)變成信仰者，全力投入，此時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)沒有任何心存疑慮的人，這就是格林斯潘所說的人類的“動(dòng)物精神”；另一方面，我們?cè)谶M(jìn)行市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)在2018年初比特幣市場(chǎng)的增量資金的增長(zhǎng)開始放緩，這符合格林斯潘所說的“杰希爾的矛盾”現(xiàn)象，換而言之，在未來已經(jīng)沒有任何買方會(huì)出來承接下一筆新賣盤。至此，價(jià)格泡沫破滅成為必然。

十年時(shí)光，彈指之間。2008年10月31日，中本聰發(fā)表論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，2009年1月3日，比特幣創(chuàng)世區(qū)塊誕生，第一批比特幣被挖出。比特幣從早期一個(gè)充滿烏托邦色彩的數(shù)字貨幣實(shí)驗(yàn)到如今形成包含挖礦、融資、交易所、錢包等環(huán)節(jié)的巨大產(chǎn)業(yè)鏈，其背后的高風(fēng)險(xiǎn)高收益及巨大爭(zhēng)議，已經(jīng)遠(yuǎn)超中本聰當(dāng)年的想象。

時(shí)間重新回到2018年12月，相較于2018年初市場(chǎng)的瘋狂，此時(shí)比特幣價(jià)格已經(jīng)跌到3,000美元，無論是數(shù)字貨幣市場(chǎng)還是區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)界，對(duì)未來都充滿悲觀，市場(chǎng)和行業(yè)的凜冬已至。市場(chǎng)在焦慮中充滿疑慮：數(shù)字貨幣的市場(chǎng)底部在何處？未來會(huì)如何發(fā)展？

太史公為“究天人之際，通古今之變” 而作《史記》。在《天官書》中，司馬遷描述了宇宙運(yùn)行的變化規(guī)律：“夫天運(yùn)，三十歲一小變，百年中變，五百載大變；三大變一紀(jì)，三紀(jì)而大備：此其大數(shù)也”。經(jīng)濟(jì)作為世間規(guī)律的一部分 ，其復(fù)蘇、繁榮、衰退與蕭條同樣呈現(xiàn)為秩序變化的既定節(jié)奏。比特幣亦是如此——以減產(chǎn)周期為界限，比特幣市場(chǎng)大約為4年一個(gè)周期，目前比特幣市場(chǎng)正在處于第三個(gè)周期。在每個(gè)周期中，我們也能清晰地觀察到比特幣的繁榮與蕭條，衰退與復(fù)蘇。